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2.本轮宽松周期的背景与展望2.1今年以来宽松政策梳理本轮宽松顺序:定向降准——全面降准——再贷款。本轮宽松可以追溯到17年10月央行宣布在18年初实施定向降准,但由于仅释放3000亿左右基础货币,且当时金融监管依然在收紧,市场对货币政策依然是中性偏紧的预期。直到18年4月央行降准1个百分点并部分置换MLF,标志着货币政策由中性偏紧转为中性偏松。截至18年11月,央行年内已经实施四次降准、共释放资金2.3 万亿元,两次增加再贷款和再贴现额度、共计3000亿元,但未曾降息。央行行长易纲此前表示,我们在货币政策工具方面还有相当的空间,包括利率、准备金率以及货币条件等。对于后续央行是否会降息我们进行以下分析。

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美联储同时上调了今明两年的GDP增长预测,并且放弃了其政策仍然“宽松”的说法。然而,鲍威尔强调称,取消这个词意味着美国经济表现如预期。虽然市场早已预料到美联储的逐步加息政策,但投资者认为货币政策的变化,将是股市面临的一个重大阻力。一位分析师最近写道,如果美联储在9月和12月都加息,将导致联邦基金利率突破“熊市扳机”,导致“股市下跌速度过快、使美联储来不及做出反应”。

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